對(duì)我國(guó)公司債券市場(chǎng)的研究分析
公司債券市場(chǎng)是一國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分，是社會(huì)融資的重要渠道。從嚴(yán)格意義上講，我國(guó)至今并沒(méi)有自己的公司債市場(chǎng)，雖然有過(guò)像三峽債、鐵路債這樣的企業(yè)債，但都是以國(guó)家財(cái)政作為擔(dān)保，我國(guó)債券市場(chǎng)交易品種單一的格局依然沒(méi)有改觀。
今年，溫家寶總理在的”兩會(huì)”上強(qiáng)調(diào)發(fā)展債券市場(chǎng)，用一句“要大力發(fā)展公司債券”打開了中國(guó)公司債券市場(chǎng)的大門，一個(gè)真正的公司債券市場(chǎng)將在中國(guó)誕生。
周小川：市場(chǎng)定位要明確
中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在"債券市場(chǎng)發(fā)展：機(jī)遇與挑戰(zhàn)"國(guó)際論壇表示，公司債作為跨市場(chǎng)的金融產(chǎn)品，需要進(jìn)一步做好市場(chǎng)定位，進(jìn)一步尋找市場(chǎng)發(fā)展的空間。
周小川分析了國(guó)外成熟的公司債券市場(chǎng)，指出，國(guó)外公司債的主體是公司，既有信譽(yù)高的大企業(yè)，也有“垃圾債”級(jí)別的中小企業(yè)；投資者則主要是機(jī)構(gòu)投資者。由于公司債券信用等級(jí)差異很大，存在一定的信用風(fēng)險(xiǎn)，因此需要投資者有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力。
在中國(guó)，公司債發(fā)展早期稱之為"企業(yè)債"，那時(shí)金融基礎(chǔ)設(shè)施也比較差，評(píng)級(jí)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、外部等許多環(huán)節(jié)都比較弱，基礎(chǔ)設(shè)施和中介服務(wù)不足使得信息披露的可信度、評(píng)級(jí)的可信度等各方面都存在問(wèn)題，加之過(guò)去發(fā)行企業(yè)債還有一些行政和計(jì)劃的色彩，分配指標(biāo)、地方政府變相擔(dān)保等，使得這個(gè)市場(chǎng)走了不少?gòu)澛贰?/div>
周小川指出，由于市場(chǎng)對(duì)直接融資的重視和出于改變金融市場(chǎng)整體結(jié)構(gòu)的愿望，近來(lái)又發(fā)出了發(fā)展公司債市場(chǎng)的強(qiáng)烈呼聲。鑒于過(guò)去在公司債市場(chǎng)發(fā)展中經(jīng)歷了挫折，我們也看到目前在市場(chǎng)發(fā)展中出現(xiàn)了一些新的傾向。
一種是強(qiáng)調(diào)公司一定要確保有償付能力。但是因?yàn)槭袌?chǎng)運(yùn)作中充滿了不確定性，企業(yè)還在改革過(guò)程之中，償付能力并不易確保。
另一種傾向就是要求一定有擔(dān)保，實(shí)際做法就是找商業(yè)銀行擔(dān)保。商業(yè)銀行擔(dān)保背后又隱含著國(guó)家對(duì)商業(yè)銀行，特別是大型商業(yè)銀行的擔(dān)保。這種擔(dān)保無(wú)疑會(huì)使債券的信用等級(jí)提高，大家對(duì)它的信心增強(qiáng)，但實(shí)際上這種產(chǎn)品已經(jīng)有些走樣了。它已經(jīng)不是公司債了。這種債的發(fā)行靠的不是企業(yè)信用，而是銀行信用，這對(duì)定價(jià)機(jī)制也產(chǎn)生了影響。
周小川最后指出，理清公司債券市場(chǎng)發(fā)展思路，明確公司市場(chǎng)的市場(chǎng)定位，對(duì)推動(dòng)公司債券市場(chǎng)健康，可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。
- 編輯推薦：
